今天中证白酒指数盘中再创新低，其实并不是白酒基本面发生了改变，主要还是市场在杀估值，头部高端白酒估值其实已经非常合理了。

贵州茅台、洋河股份、泸州老窖等3家企业明确2023年增长率为15%，另外5月26日，五粮液举行2022年年度股东大会。2023年，五粮液继续坚持“稳字当头、稳中求进、提质增效、多作贡献”，计划今年营业总收入继续保持两位数稳健增长。在6月5日举行的山西汾酒2022年度及2023年一季度业绩说明会上，汾酒方面透露，2023年力争营业收入较上年增长20%左右。

五粮液的双位数增长，基本上也是15%左右，综合这五家市值靠前的白酒企业，2023年净利润增长率将达到20%左右。

(资料图)

贵州茅台：当前市值21000亿，2023年净利润750亿左右

五粮液：当前市值6365亿，2023年净利润315亿左右

泸州老窖：当前市值3021亿，2023年净利润131亿左右

洋河股份：当前市值2009亿，2023年净利润112亿左右

山西汾酒：当前市值2512亿，2023年净利润105亿左右

这五家公司整体市值为34907亿，2023年净利润为1413亿，对应2023年业绩估值为24.7倍，当前了，这里面主要是茅台的估值相对比较高，那是因为茅台含有较强的提价预期，如果算上茅台的提价预期，这个总净利润还需要加上200亿左右，再算上当整体估值低于现金回报率时，这些白酒企业中的类现金资产被明显低估。

所以整体来看的话，目前白酒的估值已经低于20倍。

要知道这是一个ROE接近于30%的一个指数集合，是一个净利润几乎全是自由现金流的指数集合，是一个依然能保持15%以上增长的指数集合。这种估值水平下，被明显低估是不需要思考的事情，是完完全全看得见的送钱！

下跌的原因主要是人们对于未来的经济发展预期崩了。当前我们正处于经济X机当中，只有走出危机，才能知道自己过去经历了什么。

现在的问题就是产能过剩， 需求不足，是需求端的问题。

中国海关总署今日公布5月进出口数据。以人民币计价，中国5月出口同比下降0.8%，因为出口订单有一定的滞后性，后面几个月出口的数据将更加难看，也就是外需不足。

内需就不用说了，所有人都在喊通缩，现实情况不言而喻。

我们说的经济三驾马车，消费，投资，出口。

投资不是投资本市场，而是投实体，实体提供商品或服务，对应内需与外需，内需与外需不行，没有需求，投资生产出来就是产能过剩，谁还会去投资啊？

三驾马车全崩。

再看资产价格，房市，债市，汇市，股市，全崩。

房市很多人喜欢杠，说哪里哪里涨了跌了，事实就是武汉很多地方当年300W的房子，现在价值只有200W了，虽然你看房价可能没跌多少，有一句话叫有价无市，如果再算上贷款利率，亏损就更多了。

股市就不用多说了吧。

再看债市，5月18日，国债收益率为2.1324%，6月7日，这个数据就成了1.9224%

再看汇市，也是全崩。

我不知道为什么现在还有人竟然很乐观。

我觉得未来最大的特点就是分化，结构性，有一些行业真的没有一点点希望了。

首先站在投资的角度，你一定需要看的很长远，远景会是什么？

出生人口的暴跌，2023年出生人口跌破800W，2030年，守住500W的可能基本上为0

老龄化严重，人口多少不是问题，结构性才是大问题，2030年，35%左右的人口都将是60岁以上的老年人。

茅台的营业收入=销量价×销售量，就是量价。

量也影响着价，比如说2012-2014年期间，茅台需求下降，价格也没顶住，所以其实是量影响着价。商品的价格是由供给关系而决定的。

未来随着人口的暴跌，叠加老龄化的影响，在绝对量上，一定是边际递减。那么过去在量编辑递增的情况下，价格都无法上涨的行业，未来随着量的减少，价一定会下跌。

打个比方，过去汽车市场以及证券市场都是从无到有的，但是无论是汽车的价格还是券商交易手续费，在需求暴增的情况下，价格反而下跌，那么未来随着绝对量的减少，价格一定会跌的更加严重。

所以你说未来汽车市场，券商市场，你去投资这样的行业，有未来吗？

其实房地产市场也是一样的道理，只不过这个市场绑定这DF财政，不是市场经济。

然而现在撑住中国经济的其实就是房子+车子，这是人们最大的需求呈现。

所以对未来悲观，就是由此而来。

人到了一定的年龄才会喝白酒，现在出生人口的多少最起码还需要20，30年才能传达至白酒市场，

未来30年会发生什么？这谁知道！

你在1960年时，能想象出1990年中国是什么样子吗？

你在1990年时，能想象出2020年中国是什么样子吗？

太遥远的事情我们没必要去想象，只不过对于一些看得见受影响的行业，一定要极力去避免。

提升中国人的消费能力才是解决当下困局的唯一办法，也是唯一有空间的点。

2022年，中国居民人均消费支出24538元，扣除价格因素后实际下降0.2%，远低于3%的GDP增速。

从世界水平来看，美、日、英、澳等国家2019年消费率一般稳定保持在75%—85%的区间水平上，俄罗斯、韩国等国家的消费率也保持在65%以上。但是我国现在的消费率已经低至54.3%左右。比印度、越南等国家都要低

当前中国最大的问题就是供给侧过剩，中国人没有能力消费自己生产出来的商品，未来外贸下降的话，想要GDP实行增长，就完全只能靠内需了，高经济增长率下，国家只需要较低的消费率，就能生成足够强的内循环消费市场，保证经济循环正常运行。但在低经济增长率下，就必须要有较高的消费率，否则就不能生成足够强的内循环消费市场，无法保证经济循环正常进行，由此出现经济危机。

中国人过去最大的消费市场是房地产以及养娃成本。

现在大家不买房，不生娃，你那个钱总不可能一直不用吧，毕竟也是生不带来死不带去，那么其他的消费市场多少肯定会增长一些。

比如说你一个工资8000，现在每个月还房贷4000，养娃2000，真正消费只有2000元，但是你现在不买房，不养娃，你一个工资还是8000，那你真正的消费力是不是会增加呢？

其实房地产死亡对于消费行业来说长期是一件好事，今后大家可以拿着更多的收入去真正的为自己而消费，提升幸福感。

$五粮液(SZ000858)$$洋河股份(SZ002304)$$贵州茅台(SH600519)$